12月12-13日，2014(第三届)中国对冲基金年会在杭州举行，本届年会主题是“对冲基金新时代：财富管理新格局与新挑战”。图为通联数据联合创始人兼首席投资官乔亮在圆桌论坛“金融衍生工具的发展所带来的机遇和挑战”上发言。。(图片来源：新浪财经 摄影：杨云鹏)

　　新浪财经讯 12月12-13日，2014(第三届)中国对冲基金年会在杭州举行，本届年会主题是“对冲基金新时代：财富管理新格局与新挑战”。通联数据联合创始人兼首席投资官乔亮表示现在国内的最大的问题是工具太少了，特别是衍生品的工具太少了，中国的对冲事业要发展的话，衍生品是必不可少。

　　以下为其发言实录：

　　乔亮：国外的对冲基金发展到现在，从最早开始应该是一九四几年开始，真正的黄金期是之后的时期。从中国的角度来讲，中国现在就处在有点像美国1995、1996年的状态。回想起来，在1997年的时候，那时候我也没有在BGI(音译)，1997年的BGI的管理规模是几百亿美元，到了2007年，BGI的管理规模是两万亿的美元，它见证了美国量化资产管理行业的一个兴起。从4、5百亿到两万亿，这中间的数量。从中国来说十年之后也会出现类似于BGI这样的千亿甚至是超过千亿的对冲基金。那这一点就讲到了对冲基金的发展，除了一个资金需求的话，工具是非常重要的，现在中国市场，国外的投资，进行市场监管对于美国来说，它一般监管的时候是属于一种相对比较放松，所以它的投资产品的品种种类非常多，基本在美国做投资的话，你能在想到的任何的期权、期货，除了大宗商品，在2008年之前还有更多复杂的，有当时引起次贷危机的“罪魁祸首”，有一些非常复杂的结构化的产品在美国层出不穷。金融危机之后，比较过于复杂的金融产品已经慢慢没有了，基本回归简单的趋势，所以对量化的意义而言，我们现在国内的，我在国内做的时间没有在座的各位那么长，最大的问题是我感觉还是工具太少了，特别是衍生品的工具太少了，就拿最近大家比较熟的，上一周的行情，纯粹的套利产品是不太顺利的一周，最终还是一个工具的问题，现在能够对冲的是沪深300(3193.227, 10.21, 0.32%)，它并不代表市场，它只是代表市场中的一部分，行业属性比较强，这其实是对于做对冲来说非常不利的，当然如果再回溯到前一年，沪深300对冲，套利基金做得很好本质原因是行业水平在这儿。因为2013年金融地产，大的板块一直没有起来的机会，反而像创业板的这样的成长型的小股票反而搞得非常好，所以大家可以看得出来，这其中的风险，套利的时候，顺利的时候，两边做空可以赚钱，做多也可以赚钱。
　　如果不顺利的话，做空小股票跌，大股票在不断地增长，这是一个问题。那么我觉得中国的量化事业是需要进一步发展的时候，因为我的理解是，明年一季度是要500的一些指数期权的推出，这个对于量化投资来说是一个非常大的利好，因为量化的特点就在于它能够更多地从一个风险的角度来对资产进行一个配置。像我做的时候，根据股票之间的相关性，一些风险收益比的变化，对收益进行预测，通过风险模型和建模，最后找出一个能够在预期的风险下达到最大收益化的一个过程。国外来说，是海外一种比较经典的做量化的方式，当然也包括很多ETF套利等方式。

　　简言之，中国的对冲事业要发展的话，衍生品是必不可少的，甚至到一定的情况甚至会制约整个的发展，因为有一个问题，大家因为工具过少造成了大家的策略也比较集中，虽然每个人做的事情不太一样，但工具本身就能够体现的话，策略的相关性必然不会很低。一旦碰上黑天鹅的事件会出现一个集体性的回撤，监管层可能也意识到了这一点，明确把期权这一块做大做强。