CVC又称企业风险投资（Corporate Venture Capital），是实体企业通过设立战投部门、投资子公司、投资基金等方式，围绕产业链上下游开展投资孵化或兼并收购行为。2024年6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称创投“十七条”），在培育多元化创业投资主体、多渠道拓宽创业投资资金来源、加强创业投资政府引导和差异化监管、健全创业投资退出机制、优化创业投资市场环境等六个方面，出台了十七条举措。其中，“培育多元化创业投资主体”第一条“加快培育高质量创业投资机构”第一句就提到“鼓励行业骨干企业、科研机构、创新创业平台机构等参与创业投资”，对于明确CVC行业定位和推动CVC持续健康发展具有重要意义。
01实体属性决定CVC比传统VC更具耐心
不同于传统VC财务投资，CVC自带产业属性，可利用母公司产业和资金规模优势，可通过产业渠道和业务场景赋能被投企业，可进行兼并收购而不仅仅依靠IPO退出，陪伴被投企业科技长跑意愿和耐心更足，是更加契合我国国情和“硬科技”发展趋势的创投新模式。在创投市场竞争日趋激烈和企业创新门槛不断抬高的背景下，CVC在塑造新动能新优势、开辟新领域新赛道等方面发挥了越来越重要作用。创业邦数据显示，2023年我国CVC平均单笔投资3.7亿元，远高于创业投资市场平均单笔投资2.3亿元。按投资阶段划分，CVC比传统VC投资更靠前端，2023年CVC投资事件早期占比高达69.1%，其次是成长期25.9%。根据睿兽分析数据，截至2023年底，我国共有存量独角兽企业554家，其中CVC参与投资403家；全年新增独角兽企业34家，其中CVC参与投资26家，两者占比皆超过七成。
02CVC发展面临行业定位问题有待解决
我国创投行业经过多年发展已相对成熟，正在进入存量出清、专业博弈、优胜劣汰的高质量发展阶段。然而，有关CVC定义定位、分类标准及监管边界均不明确，特别是上市公司对外投资受到诸多限制，如被视为“非主业投资”受到苛刻监管、对平台企业投资“有绿灯没红灯”案例等，造成很多企业“不愿投”“不敢投”“不能投”。以腾讯投资为例，其投资事件2021年达到顶峰300起，2022全年投资事件仅95起，2023年持续缩减至40起。此次国办发布支持创投“十七条”，除了将CVC发展归类为“加快培育高质量创业投资机构”之列，还围绕创业投资“募投管退”全链条提出了系列支持举措，并在“优化创业投资市场环境”中，特别提到“建立创业投资新出台重大政策会商机制”“防止出台影响创业投资特别是民间投资积极性的政策措施”。有关细则有望陆续推出，对于恢复和坚定包括CVC在内的整个创投行业信心释放了积极信号。
03深圳CVC发展具有多项全国领先优势
CVC是深圳创投市场不可或缺的新兴资本力量，也是深圳企业竞逐全球科技前沿的重要资本引擎。一方面，深圳以腾讯投资、华为哈勃投资、比亚迪投资为代表的一批CVC机构强势崛起，实力和数量居于全国领先地位。根据创业邦2023年企业创投机构（CVC）排名，深圳共有11家CVC进入全国50强，与上海（12家）相当、高于北京（8家）。另一方面，深圳CVC围绕产业链上下游开展投资布局，与被投企业进行资源对接和技术合作，共同推进了重点领域和关键环节“补链强链”。经对公开数据整理，腾讯投资87家AI行业公司，超过谷歌（74家）、微软（44家）等国际科技巨头，数量居全球首位；华为哈勃投资投出至少14家半导体上市公司，助力华为突破外围技术封锁；比亚迪投资超过20家半导体企业，涵盖AI芯片、智能驾驶芯片、碳化硅外延芯片、半导体器件等细分赛道，等等。
04把CVC作为壮大耐心资本的着力方向
深圳扶持CVC发展走在全国前列，尤其是福田发布了全国首个CVC扶持政策，启动了全国首个CVC创新中心，成立了全国首个产投联盟，围绕集聚空间、项目信息、投后服务三个维度构建了一套CVC服务体系。下一步，深圳可进一步发挥CVC发展和服务领先优势，把CVC作为壮大耐心资本、突破硬核产业、发展新质生产力的重要着力方向。考虑从市级层面出台CVC专项扶持政策，在全国率先出台CVC认定标准，对实体企业战投部门、投资子公司、投资基金等不同类型CVC进行规范指引和备案登记，给予CVC与VC在“募投管退”各环节一视同仁支持；结合“20+8”产业“一集群一基金”布局，推动设立专业化CVC母基金，联合辖区内上市公司、产业龙头等共同出资设立一批“链主”基金，带动产业集群化、高端化发展；支持有条件企业借助CVC“走出去”，在海外市场大展身手，拓展新领域、培育新生态、定义新赛道，打造不可替代的核心竞争优势。
