中国上市公司治理六大维度状况及各市场板块状况

在股东治理、董事会治理、监事会治理、经理层治理、信息披露、利益相关者治理六大维度中，股东治理、董事会治理与利益相关者治理维度有所上升，监事会治理、信息披露以及经理层治理维度有所下降。对5368个上市公司样本的治理状况进行分维度分析发现：

股东治理指数持续上升，现金分红连续性、经营性关联交易有较大改善。2025年中国上市公司股东治理指数相比2024年有所提高，由69.42上升到69.73，增幅为0.31。三个二级指标中，独立性下降了0.24，中小股东权益保护和关联交易分别上升了0.66和0.23。独立性指数降低的原因是控制层级的提高，控制层级（从上市公司到最终控制人的链条数）从2024年的1.93上升到2025年的1.98。中小股东权益保护指数提高的一个原因是分红连续性的提高，最近5年内上市公司分红的平均年数从2024年的2.91年上升到2025年的3.07年；另一个原因是股权冻结质押占总股本比例的均值从2024年的4.73%降到了2025年的4.55%。关联交易指数提高的原因是经营性资金占用占总资产的比例的均值从2024年的0.088%下降到2025年的0.075%，以及经营类关联交易占营业收入的比例从2024年的7.83%降低到2025年的6.31%。

董事会治理水平较去年略微提升，董事会运作效率、董事会组织结构、独立董事制度维度增长。2025年中国上市公司董事会治理指数平均值为65.26，较2024年提高0.12。其中，董事会组织结构指数较去年增长0.23，原因是，年度内审计委员会会议次数明显增长，提名委员会与薪酬考核委员会会议次数小幅增长；设置其他委员会的公司数量也有所增长。独立董事制度指数增长0.21，原因是，独立董事比例较去年略增；独立董事津贴明显增长；独董缺席或委托出席董事会会议情况减少。

监事会治理指数较去年有所下降，监事会运行状况、监事会规模结构与去年基本持平，监事会胜任能力有所下降。2025年中国上市公司监事会治理指数平均值为59.12，较去年下降0.05。监事会运行状况分指数与规模结构分指数与2024年基本持平，由2024年的58.64下降到2025年的58.49。主要表现在，拥有财务或法律背景的监事会成员比例由2024年的46.76%下降为2025年的45.64%，监事会成员持股人数的比例下降了0.22%。

经理层治理状况有所下降，其中任免制度指数有提升，执行保障指数和激励约束指数略有下降。2025年中国上市公司经理层治理指数平均值为60.39，比2024年下降0.03。从经理层治理指数的三个分指数来看，经理层任免制度指数平均值为63.66，执行保障指数的平均值为63.14，激励与约束机制指数平均值为55.01。其中，任免制度分指数提升了0.05，主要原因是总经理与董事长两职分离的比例增长1.40%，由去年7.22%上升到2025年的8.62%。激励约束分指数下降0.03，主要原因高管人员薪酬总额下降1.79%，最高薪酬高管人员薪酬中位数下降156万元，高管层期初期末平均持股减少0.43%。

信息披露指数总体略有下降，但相关性和及时性有所提升。2025年中国上市公司信息披露指数平均值为66.19，较2024年下降0.01。从分指数看，相关性和及时性分别上升0.01、0.24，可靠性下降0.13。相关性提升主要是对公司未来经营业绩和盈利能力的影响得分上升0.15，为实现计划和目标所需的资金状况披露得分上升0.07。及时性提升主要是半年报实际披露时滞得分提升0.23，是否受到重大事项延误处罚得分提升0.03。但全行业亏损得分下降0.19，应收账款回收期增加异常得分下降0.03，导致可靠性下降。

利益相关者参与程度减弱，协调程度推动利益相关者治理水平提升。利益相关者治理指数平均值为69.70，比上年增长0.15。分指数方面，参与程度的平均值由63.89降至63.81，降低0.08。其中，投资者提问回答及时性下降明显，平均回复时长由13.39天增至15.68天，投资者关系活动次数也略有下降，平均投资者关系活动次数由5.50次下降到5.11次。协调程度的平均值由76.48升至76.90，增长0.42。其中，发布绿色治理（ESG）报告的比例由40.55%升至45.99%，供应商、客户和环保相关披露质量不同程度提高。